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《法規動態》新創創辦人能否於IPO後半年內出售持股？會構成「短線交易」嗎？證券交易法短線交易所規定「取得」之範圍不包括公司IPO前即取得之股票。
目錄
壹、 重點提示
擔任新創公司董事的共同創辦人，因創立公司而為原始股東，創投基金(VC)投資人於於A輪、B輪募資即為前期投資而取得公司股權，倘若公司（投資標的）於半年內順利IPO且股價反映良好，前述投資人出售部分持股，有無構成證券交易法(下稱：證交法)所稱之「短線交易」，而須將證券交易之獲利歸入公司？
貳、主管機關內容
金融監督管理委員會 令
發文日期：中華民國110年7月30日
發文字號：金管證交字第1100362924號
一、發行股票公司董事、監察人、經理人或持有公司股份超過百分之十之股東（以下簡稱內部人），於公開發行公司上市、上櫃及興櫃前所取得之股票，及公司辦理現金增資、資本公積轉增資、盈餘轉增資（含員工紅利）、受讓公司之庫藏股或行使可轉換公司債之轉換權而取得之公司股票，尚非證券交易法第一百五十七條第一項所定「取得」之範圍，不列入歸入利益之計算。但內部人另有買進與賣出（或賣出與買進）公司股票之行為相隔不超過六個月者，應有歸入權之適用，不得以所賣出之股票係以前述方式取得，主張豁免適用。
二、上市、上櫃及興櫃公司法人董事或監察人之買進或賣出該公司股票、與其代表之自然人之賣出或買進之行為，兩者所有權各自獨立，無合併計算六個月期間之認定問題。
三、本令自即日生效；前財政部證券暨期貨管理委員會中華民國九十一年二月十八日（90）台財證（三）字第一七七六六九號令，自即日廢止；前財政部證券管理委員會七十八年四月二十七日台財證（二）第二四O九四號函及八十二年一月六日台財證（三）第六八O五八號函，依本會一百十年七月三十日金管證交字第11003629241號函，自即日停止適用。
（資料來源：金管會證券期貨局證券交易組）
參、常明觀點
發行股票公司董事、監察人、經理人或持有公司股份超過百分之十之股東，對公司之上市股票，於取得後六個月內再行賣出，或於賣出後六個月內再行買進，因而獲得利益者，公司應請求將其利益歸於公司。（證交法第157條第1項）
為何要防止短線交易？
此規定旨在防止公司高層(又稱內部人、董監事、經理人或持股10%大股東)憑藉特殊地位，利用資訊優勢而短線買賣股票，影響證券市場公平性，同時間接防止內部人短線交易，故凡具有前述內部人特殊地位者，股票交易行為六個月之範圍內者，即須將其所得經濟上之利益歸屬於公司，又稱「歸入權」。
公開發行之前取得的股票不計入
本函釋認為未上市前所取得之股票，及因現金增資、資本公積轉增資、盈餘轉增資（含員工紅利）、受讓公司之庫藏股或行使可轉換公司債之轉換權而取得之公司股票，均不列入歸入利益之計算。
半年內密集交易股票行為仍有歸入權之適用
以前述方式取得股票之內部人，若另有於半年內密集交易公司股票之行為，應有歸入權之適用，不得以所賣出之股票係以前述方式取得，主張豁免適用
小結：於上市前取得股票之內部人不列入歸入利益，然公開發行後買入賣出(或賣出買入)之交易行為若不相隔半年，仍有歸入權之適用，因此本文最開始的案例描述之投資人若出售上市櫃前及持有的股份(並非於公開發行市場取得之股份)，則非短線交易，然若公司於上市後，買入並賣出行為不相隔六個月，則仍有歸入權之適用，不得豁免。
肆、結語
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